Стоит ли инвестировать в субфедеральные облигации
Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Стоит ли инвестировать в субфедеральные облигации». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
Местные облигации в среде инвесторов называют субфедеральными — те, что выпускаются госорганами субъектов Федерации, и муниципальными — те, что выпускаются органами местного самоуправления городов, районов, небольших поселений. Подобно федеральным властям, местные тоже хотят занимать в долг — почему бы не у инвесторов?
Помогите, сами мы местные…
С точки зрения покупателя этих облигаций все остается прежним: одалживаете на четко определенный срок свои деньги, за это имеете процент, а в конце срока получаете свои деньги обратно.
Однако если облигации федерального займа (ОФЗ) выпускаются как ценные бумаги с неплохим, но не самым высоким процентом годовых, купонным доходом, то субфедеральные или муниципальные — как раз наоборот.
Средний годовой процент по ОФЗ — 7-8%. Например, Самарская область выпустила в 2014 году облигации с датой погашения в 2021-м под 10% годовых. А город Волжский Волгоградской области должен уже в этом, 2019 году, погасить пятилетние облигации с годовым купонным доходом 15%. Причина высокой доходности прежде всего в том, что властям-эмитентам хочется занять побыстрее и побольше. Томская область, например, недавно заняла облигациями 300 млн рублей, а Калининградская – 1 млрд.
Зачем они нужны инвесторам?
Суфедеральные облигации безопасны, ведь они — государственные ценные бумаги. По надежности они стоят на одном уровне с федеральными ценными бумагами.
Для возвращения долгов инвесторам государство дает субъектам бюджетные кредиты по ставке 0,1% годовых.
Также в пользу субфедеральных облигаций говорит неплохая доходность: она выше, чем у ОФЗ — облигаций федерального займа.
Большинство выпусков субфедеральных облигаций ежеквартально выплачивают купоны, в то время как по ОФЗ этот процесс происходит раз в полгода.
По субфедеральным облигациям действует льготное налогообложение: инвестору не придется платить НДФЛ с купонного дохода.
Купон по этому виду облигаций заранее известен. Процент либо постоянный, либо фиксированный. Благодаря этому инвестору легче планировать свой доход.
Признаки дефолта эмитента
Есть и компании, у которых не получается закрыть долговые обязательства. В таких случаях говорят, что эмитент допустил дефолт. Это тот момент, из-за которого выбирать облигации нужно внимательно.
Вот признаки, по которым определяют риск дефолта:
Ухудшаются финансовые показатели. У бизнеса падает выручка, растут долги, возникают проблемы с выплатами зарплат. Такая информация публикуется в новостях и финансовых отчетах компании.
Неадекватные траты топ-менеджмента. Иногда руководство компании считает, что дела идут стабильно, поэтому часть денег решает потратить на себя, или вложить в стороннюю компанию. Когда из оборота выходит значительная сумма, возникает кассовый разрыв, приводящий к невозможности выплат.
Необдуманное масштабирование бизнеса. Вместо развития мощностей компания пытается захватить новые рынки. Это хорошо, если есть бизнес-план, а доходность прогнозируется, но чаще это похоже на действия стартаперов. Эмитент занимает огромные суммы, вкладывает в новое дело, не справляется и объявляет дефолт.
Огромные проценты по облигациям или низкая рыночная цена. Доходность долговых бумаг складывается из двух величин: купоны (процент от номинала) и стоимость на торгах. Самый выгодный вклад в банке на момент написания статьи был до 10,5% годовых. Средний купон по корпоративным облигациям — 16% годовых, а доходность — до 20%. Ориентируясь на эти цифры, выбирайте бумаги с купоном в пределах 14–18%. Но там есть и с купоном 20% при доходности 80%, — такие активы выбирать не следует. Эмитент выставляет неадекватную ставку, чтобы привлечь больше денег перед объявлением дефолта.
Инвесторы платят налоги со всех доходов на бирже, в том числе по купонам облигаций и положительную разницу между ценой покупки и продажи. НДФЛ в каждом из случаев составляет 13% и его автоматически удерживает и платит брокер. В случае с купоном это произойдет сразу при совершении операции, а в случае с доходом от купли-продажи — по итогам года или при выводе средств.
Есть несколько способов снизить сумму налога за продажу облигаций, которые доступны владельцам ИИС и брокерских счетов.
Владельцы ИИС могут не платить налог за продажу облигаций, воспользовавшись вычетом типа Б. Согласно условиям, держатель счета освобождается от уплаты НДФЛ на торговлю ценными бумагами. Доход от продажи облигаций попадает под это условие, поэтому, если инвестор купил облигацию по номиналу за 1000 рублей, а продал за 1200 рублей, его доход в 200 рублей не будет облагаться налогом в 13%.
Если купить облигации на обычный брокерский счет и продержать их не менее 3 лет, то можно воспользоваться льготой на долгосрочное владение. Тогда платить налог на продажу облигаций тоже не придется.
Допустим, инвестор купил 1000 облигаций по номиналу в 1000 рублей за штуку в декабре 2018 года на сумму 1 млн рублей на брокерский счет. В январе 2022 году цена облигаций достигла 1200 рублей, и инвестор решил продать ценную бумагу. Таким образом, сумма его дохода составит 200 000 рублей, а налог 13% ему платить не придется.
Муниципальные власти пользуются долговыми бумагами как инструментом наполнения бюджета. Чем рискует инвестор, приобретая региональные облигации?
Как и в случае с государственными облигациями, невозврат номинала возможен из-за дефолта. Но случается ли дефолт в отдельно взятом регионе? Даже если у субъекта возникают трудности с погашением, государство не допустит этого, взяв обязательства по выплатам на себя.
Последние годы на рынок долговых бумаг вышло несколько областей и регионов. Они выпускают субфедеральные, муниципальные и региональные облигации. Список их особенностей:
- квартальные выплаты по купонам;
- облигации с амортизацией, то есть выплата проходит частями;
- невысокая ликвидность.
Так как муниципальные бумаги в основном покупают крупные финансовые организации, то их доступность для физических лиц ограничена. Но вполне возможно приобрести менее ликвидные бумаги с высокой процентной ставкой. А амортизация долга при росте рублевой ставки, станет плюсом.
На сегодняшний день экспертами рекомендуются для покупки:
- Бонды крупных финансовых организаций из топ-30 (за исключением государственных и учреждений с иностранным участием). Подойдет, к примеру, «Промсвязьбанк», «Открытие» и «МКБ».
- Субфедеральные облигации (в данном случае НДФЛ с купона не взимают).
- Еврооблигации с периодом погашения два-три года и суммой инвестирования от двухсот тысяч долларов. У «Сбербанка», «ВЭБ» и «ВТБ» доходность по евробонду в валюте составляет от трех до шести процентов и выше даже с учетом НДФЛ. Это намного больше, чем предлагается банками по валютным вкладам, правда, порог входа составляет от одной тысячи долларов до десяти.
Не пугайтесь, сложными терминами на полстраницы я Вас мучать не буду. Принцип того, как работают облигации, можно пояснить на простом примере. Компании (Сбербанк), региону (Самарская область) или государству (Российская Федерация) нужны деньги на запуск масштабного проекта.
Все эти «товарищи» не хотят одалживать средства в банке (обычно эмиссия бондов происходит на астрономические суммы, под которые будет тяжело взять кредит). Кроме того, Сбербанк не хочет делать дополнительный выпуск акций. Ведь в этом случае придется часть собственности отдать акционерам, а потом еще и делиться с ними прибылью.
Остается только один вариант привлечения денег со стороны – «попросить» недостающую сумму у частных инвесторов на время и под проценты. Эмиссия бондов позволяет это сделать прозрачно и на законных основаниях.
Что мы теряем, платя налог?
|
Доходность |
1% |
2% |
3% |
4% |
5% |
6% |
7% |
8% |
9% |
10% |
|
Потери |
||||||||||
|
НДФЛ 13% |
0,13% |
0,26% |
0,39% |
0,52% |
0,65% |
0,78% |
0,91% |
1,04% |
1,17% |
1,30% |
|
НДФЛ 15% |
0,15% |
0,30% |
0,45% |
0,60% |
0,75% |
0,90% |
1,05% |
1,20% |
1,35% |
1,50% |
Проблемы вечных облигаций
Цена облигаций с постоянным купоном зависит в том числе от процентных ставок в экономике. Когда ставки снижаются, постоянный высокий купон по старым выпускам облигаций привлекает инвесторов. Вырастает спрос, из-за этого облигации дорожают. А если ставки в экономике будут расти, то старые облигации будут не так интересны, как новые выпуски, и поэтому подешевеют.
Чем больше времени до погашения, тем сильнее эта зависимость. Но у вечных облигаций нет даты погашения, значит, зависимость от изменений ставки очень сильная. На этом можно заработать, а можно потерять — зависит от того, как изменятся ставки. Предсказать будущие ставки вряд ли получится.
Бывают проблемы с ликвидностью. Не все такие облигации популярны, их может быть сложно купить или продать: просто не будет продавцов или покупателей с нужным объемом и адекватными ценами. Например, вы вложите в такую бумагу 100 000 $, через 5 лет решите ее продать — а покупателей не окажется. И эмитент не будет выкупать облигацию у инвесторов, ведь он не обязан это делать. Придется долго ждать, пока кто-то наконец захочет купить у вас облигацию.
Налогообложение и отчетность в РФ
Доход от инвестирования в государственные, региональные и народные облигации освобожден от уплаты налогов. Для прибыли с корпоративных ценных бумаг Налоговым кодексом РФ предусмотрена уплата 13% НДФЛ.
Учет инвестиций происходит по счету №58 «Финансовые вложения», субсчет №2 «Долговые ценные бумаги». Субсчет отображает движение финансовых вложений в облигации.
Инвестированные средства фиксируют в поле «Дебет» счета №58 и в строке «Кредит», где учитывают ценности, которые можно передать путем этих вложений.
Если невозможно провести оценку текущей стоимости, то компания может описывать как финансовый результат коммерческой деятельности разницу между первоначальной и номинальной стоимостью.
При полном погашении (выкупе) ценных бумаг результат отображают в поле «Дебет» счета №91 «Прочие расходы», а также в графе «Кредит» №58 «Финансовых вложений». В исключительных случаях юридическое лицо может отобразить результаты инвестирования в счете №90 «Продажи».
Оценка надежности облигаций или расчет рисков
Самым большим риском при инвестировании в облигации считается дефолт эмитента. В этом отношении самыми надежными признаются государственные облигации, которые выпускает Министерство финансов РФ. Второе место по надежности занимают муниципальные облигации, а третье – корпоративные. При этом корпоративные облигации являются более доходными, но риск дефолта здесь высок. При инвестировании в государственные ОФЗ риск дефолта сводится к минимуму, ведь банкротство государственных предприятий – редкий случай.
При покупке корпоративных облигаций желательно как можно внимательнее изучить кредитоспособность эмитента.
Практические советы новичкам
Тем, кто разобрался в основных аспектах инвестирования в облигации и уже хочет начать пользоваться этим финансовым инструментом, стоит придерживаться следующих рекомендаций:
- Лучше стараться торговать, используя bid (наивысшая цена покупателя) и offer (низшая цена продавца). Даже минимальное отклонение от спреда заметно сокращает долгосрочную доходность.
- Лучше покупать облигации с обнуленным НКД, то есть после выплаты купона. Иначе НКД придется оплатить эмитенту.
- При торговле облигациями не следует торопиться и принимать поспешные решения.
- Лучше выбирать облигации со средней доходностью у надежных эмитентов, чем высокодоходные облигации с повышенными рисками. В этом плане новичку стоит начать с государственных ОФЗ.
- При нестабильном состоянии рынка не следует покупать долгосрочные облигации со сроком погашения от 2-3 лет.
Низкорискованный портфель
Для кого: для тех, кто хочет сохранить накопления от инфляции и хотя бы немного обогнать её, но не готов потерять даже небольшую часть вложенной суммы.
Основной принцип: упор на облигации и депозиты. Так как риски в 2022 году запредельные, эксперты советуют для такого сценария как можно больше вкладывать в самые надёжные инструменты.
Например, портфельный управляющий УК «Первая» Илья Голубов считает, что подавляющая часть такого портфеля может состоять из депозита — до 60–70%. Он рекомендует разделить эту часть на рублёвую и юаневую (первая должна преобладать). Остальную часть можно разделить между ОФЗ и корпоративными облигациями крупнейших компаний. Также он рекомендует добавить до 10% паев ПИФов на недвижимость — этот сектор мало зависит от динамики фондового рынка.
Факторы за покупку ОФЗ
Фиксация высокой доходности на длительное время.
Если посмотреть процентные ставки по банковским вкладам, то мы видим, что самые выгодные условия только по коротким депозитам: на 3-6 месяцев. Для более дальних вкладов ( от +6 месяцев) ставки ниже раза в 1,5-2. С помощью покупки ОФЗ мы можем получать повышенную доходность и год и два и даже 10-15 лет.
Вложить деньги под 20% годовых на много лет — звучит заманчиво.
История ключевой ставки РФ.
Центробанк поднял ставку, чтобы предотвратить отток средств из кредитных учреждений и как следствие массовое банкротство банков. Но … высокая ставка не выгодна стране и ее экономике. И тем более на таких уровнях. По возможности ЦБ всегда стремится снижать ставку до определенных значений.
К примеру в 2014 году (во время крымских событий) ЦБ экстренно увеличил ставку с 9,5% до 17%. И уже через 2,5 месяца начал ее понижать.
Может ли случиться повторение сценария? Вполне возможно.